据《国际金融报》记者统计★✿◈◈，今年一季度优发娱乐pt官网客户端下载安装★✿◈◈，共有8家保险公司发行永续债★✿◈◈，合计规模达457亿元★✿◈◈，已超过去年全年★✿◈◈。
与此同时★✿◈◈，还有更多永续债发行在路上★✿◈◈。例如★✿◈◈，新华保险在3月初发布公告称★✿◈◈，计划发行规模不超过100亿元的永续债★✿◈◈。
分析人士指出★✿◈◈，发行永续债可以补充保险机构的核心二级资本★✿◈◈，同时起到改善核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率的作用★✿◈◈，因此市场发行需求旺盛★✿◈◈。不过★✿◈◈，受保险永续债余额不得超过核心资本30%等要求限制★✿◈◈，只有核心资本规模大的险企才有较大的发行空间★✿◈◈。
永续债★✿◈◈，即无固定期限资本债券★✿◈◈，是指发行没有固定期限★✿◈◈、含有减记或转股条款★✿◈◈、在持续经营状态下和破产清算状态下均可以吸收损失★✿◈◈、满足偿付能力监管要求的资本补充债券★✿◈◈。
2022年8月★✿◈◈，央行和原银保监会联合印发《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》★✿◈◈，允许符合条件的保险公司发行永续债补充核心二级资本★✿◈◈。
原银保监会表示★✿◈◈，推动保险公司发行永续债是进一步拓宽保险公司资本补充渠道★✿◈◈，提高保险公司核心偿付能力充足水平的重要举措★✿◈◈，有利于增强保险公司风险防范化解和服务实体经济的能力★✿◈◈，也有利于进一步丰富金融市场产品★✿◈◈，优化金融体系结构★✿◈◈。
政策落地一年后★✿◈◈，2023年9月★✿◈◈，泰康人寿饮“头啖汤”★✿◈◈，获批发行不超过200亿元永续债★✿◈◈。随后逃离慕尼黑★✿◈◈，太保寿险逃离慕尼黑★✿◈◈、人保健康★✿◈◈、农银人寿★✿◈◈、太平人寿★✿◈◈、建信人寿★✿◈◈、光大永明人寿相继在2023年发行永续债★✿◈◈，全年发行金额共357.7亿元★✿◈◈。
2024年优发娱乐pt官网客户端下载安装★✿◈◈，平安人寿★✿◈◈、泰康人寿★✿◈◈、太保寿险★✿◈◈、中英人寿和中邮人寿分别发行150亿元★✿◈◈、90亿元★✿◈◈、80亿元★✿◈◈、30亿元★✿◈◈、9亿元永续债★✿◈◈，合计规模达359亿元★✿◈◈。
时间来到2025年★✿◈◈，截至目前★✿◈◈，已有交银人寿★✿◈◈、泰康养老★✿◈◈、泰康人寿★✿◈◈、平安人寿★✿◈◈、太平人寿★✿◈◈、招商信诺人寿★✿◈◈、工银安盛人寿优发娱乐pt官网客户端下载安装★✿◈◈、阳光人寿8家险企发行永续债★✿◈◈，发行规模创下新高★✿◈◈，合计达457亿元★✿◈◈。
“相对于资本补充债★✿◈◈，永续债对于实际资本的撬动作用更为显著★✿◈◈。”中华保险研究所首席保险研究员邱剑指出★✿◈◈，永续债不仅可以补充核心二级资本★✿◈◈，当附属资本触发限额后★✿◈◈，还能撬动附属级保单未来盈余增量★✿◈◈，对实际资本的撬动作用翻倍★✿◈◈。
需要注意的是★✿◈◈，永续债的供给主体集中在大中型保险机构★✿◈◈。其中★✿◈◈，平安人寿该期债券基本发行规模80亿元★✿◈◈，附有不超过50亿元的超额增发权★✿◈◈，最终发行规模130亿元★✿◈◈，居上述8家保险公司首位★✿◈◈。
交银人寿则是首次试水永续债★✿◈◈。今年1月★✿◈◈，交银人寿获批在全国银行间债券市场公开发行不超过人民币27亿元的无固定期限资本债券★✿◈◈。一个月后★✿◈◈，该笔债券正式落地★✿◈◈，基本发行规模20亿元★✿◈◈，附不超过7亿元超额增发权★✿◈◈，最终27亿元额度全部发行★✿◈◈。
华泰证券研究所所长★✿◈◈、固收首席张继强表示★✿◈◈，保险永续债发行额度与核心资本★✿◈◈、净资产★✿◈◈、存续次级债余额和偿付能力充足率有关★✿◈◈，头部险企潜在供给规模较高★✿◈◈。
记者了解到★✿◈◈，保险永续债发行需满足以下条件★✿◈◈：永续债余额不超过核心资本的30%★✿◈◈，资本补充债券+次级定期债务余额不超过净资产的100%★✿◈◈，上年末和最近一季度净资产不低于10亿元★✿◈◈，偿付能力充足率不低于100%★✿◈◈。
据记者梳理★✿◈◈，今年保险公司发行永续债及资本补充债的票面利率集中在2.18%—2.75%区间★✿◈◈，较前些年3.5%左右的利率水平明显下降★✿◈◈。这时★✿◈◈，“发新赎旧”对保险公司而言★✿◈◈，就成为一种颇为划算的选择★✿◈◈。
一般来说★✿◈◈，保险公司发行永续债和资本补充债均含有赎回选择权★✿◈◈。以平安人寿为例★✿◈◈，今年2月★✿◈◈，其披露关于行使2020年资本补充债券赎回选择权的公告★✿◈◈，所赎回的“20平安人寿”发行规模200亿元★✿◈◈，本计息期债券利率为3.58%★✿◈◈；若在第5年末不行使赎回权★✿◈◈，则债券利率调整为4.58%★✿◈◈。而新发行永续债票面利率仅为2.35%★✿◈◈，“赎旧发新”可以降低融资成本★✿◈◈，显然更为划算★✿◈◈。
那么优发娱乐pt官网客户端下载安装★✿◈◈，为何保险公司债券票面利率持续走低？有分析人士告诉记者★✿◈◈，主要是市场利率整体下行逃离慕尼黑★✿◈◈，险企发债利率也随之下降★✿◈◈，这有助于险企降低融资成本★✿◈◈。此外逃离慕尼黑★✿◈◈，市场对险企信用等级和偿债能力认可度的提高优发娱乐pt官网客户端下载安装★✿◈◈，也推动了票面利率下降★✿◈◈。
在这样的情况下★✿◈◈，招银国际证券研究员马毓泽预计★✿◈◈，2025年险企发债融资补充资本的规模仍有望维持在千亿元以上★✿◈◈。“考虑到资本补充债仅能补充险企的附属一级资本★✿◈◈，对核心偿付能力充足率无法起到‘增值’作用★✿◈◈，而发行永续债可直接补充核心二级资本★✿◈◈，提升险企的核心偿付能力充足率★✿◈◈，预计2025年永续债的发行规模有望进一步扩容”★✿◈◈。
“受‘偿二代二期’规则（即《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》）影响★✿◈◈，险企偿付能力较大程度下滑★✿◈◈，发债作为重要的融资方式能够实现短期‘回血’★✿◈◈。”华创证券金融业研究主管徐康强调★✿◈◈，长期来看★✿◈◈，关键仍在于险企自身的“造血”能力★✿◈◈。长端利率波动加剧★✿◈◈，长周期看或有可能进一步下行★✿◈◈，险企提升资产负债联动管理水平或构成维持长期稳健经营的核心★✿◈◈。
在中航证券非银金融行业分析师薄晓旭看来★✿◈◈，2025年★✿◈◈，多渠道补充资本金仍是很多险企的重点工作逃离慕尼黑★✿◈◈。保险公司提升偿付能力的关键在于通过内部治理★✿◈◈、风险管理★✿◈◈、业务结构调整等内生性措施来提升偿付能力★✿◈◈。同时★✿◈◈，监管政策的支持也为保险公司提供了良好的外部环境★✿◈◈，如“偿二代二期”过渡期延长至2025年底★✿◈◈。
“通过‘内外兼修★✿◈◈、内主外辅’的策略★✿◈◈，预计保险公司可以更好地应对偿付能力挑战★✿◈◈，实现稳健发展★✿◈◈。”薄晓旭表示★✿◈◈。优发娱乐官网首页入口网站★✿◈◈，优发国际-触即发★✿◈◈，优发国际娱乐官网多少★✿◈◈，优发★✿◈◈。