据《国际金融报》记者统计★★◈★，今年一季度★★◈★，共有8家保险公司发行永续债★★◈★，合计规模达457亿元★★◈★，已超过去年全年★★◈★。
与此同时★★◈★，还有更多永续债发行在路上★★◈★。例如★★◈★，新华保险在3月初发布公告称★★◈★，计划发行规模不超过100亿元的永续债优发国际注册平台★★◈★。
分析人士指出★★◈★，发行永续债可以补充保险机构的核心二级资本★★◈★，同时起到改善核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率的作用★★◈★，因此市场发行需求旺盛★★◈★。不过★★◈★，受保险永续债余额不得超过核心资本30%等要求限制★★◈★，只有核心资本规模大的险企才有较大的发行空间★★◈★。
永续债★★◈★，即无固定期限资本债券优发国际手机版唯一官网下载★★◈★，是指发行没有固定期限★★◈★、含有减记或转股条款★★◈★、在持续经营状态下和破产清算状态下均可以吸收损失★★◈★、满足偿付能力监管要求的资本补充债券★★◈★。
2022年8月★★◈★，央行和原银保监会联合印发《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》★★◈★，允许符合条件的保险公司发行永续债补充核心二级资本★★◈★。
原银保监会表示★★◈★，推动保险公司发行永续债是进一步拓宽保险公司资本补充渠道★★◈★，提高保险公司核心偿付能力充足水平的重要举措优发国际网官网在线★★◈★，有利于增强保险公司风险防范化解和服务实体经济的能力★★◈★，也有利于进一步丰富金融市场产品★★◈★，优化金融体系结构★★◈★。
政策落地一年后★★◈★，2023年9月★★◈★，泰康人寿饮“头啖汤”★★◈★，获批发行不超过200亿元永续债★★◈★。随后★★◈★，太保寿险★★◈★、人保健康★★◈★、农银人寿★★◈★、太平人寿优发国际手机版唯一官网下载优发国际手机版唯一官网下载★★◈★、建信人寿★★◈★、光大永明人寿相继在2023年发行永续债火龙骑士动画片优发国际手机版唯一官网下载★★◈★，全年发行金额共357.7亿元★★◈★。
2024年★★◈★，平安人寿优发国际手机版唯一官网下载★★◈★、泰康人寿★★◈★、太保寿险★★◈★、中英人寿和中邮人寿分别发行150亿元★★◈★、90亿元优发国际手机版唯一官网下载★★◈★、80亿元★★◈★、30亿元★★◈★、9亿元永续债★★◈★，合计规模达359亿元★★◈★。
时间来到2025年★★◈★，截至目前★★◈★，已有交银人寿★★◈★、泰康养老★★◈★、泰康人寿★★◈★、平安人寿★★◈★、太平人寿★★◈★、招商信诺人寿火龙骑士动画片★★◈★、工银安盛人寿优发国际手机版唯一官网下载★★◈★、阳光人寿8家险企发行永续债火龙骑士动画片★★◈★，发行规模创下新高★★◈★，合计达457亿元★★◈★。
“相对于资本补充债★★◈★，永续债对于实际资本的撬动作用更为显著★★◈★。”中华保险研究所首席保险研究员邱剑指出★★◈★，永续债不仅可以补充核心二级资本★★◈★，当附属资本触发限额后★★◈★，还能撬动附属级保单未来盈余增量★★◈★，对实际资本的撬动作用翻倍★★◈★。
需要注意的是★★◈★，永续债的供给主体集中在大中型保险机构★★◈★。其中★★◈★，平安人寿该期债券基本发行规模80亿元★★◈★，附有不超过50亿元的超额增发权★★◈★，最终发行规模130亿元★★◈★，居上述8家保险公司首位★★◈★。
交银人寿则是首次试水永续债★★◈★。今年1月★★◈★，交银人寿获批在全国银行间债券市场公开发行不超过人民币27亿元的无固定期限资本债券★★◈★。一个月后★★◈★，该笔债券正式落地★★◈★，基本发行规模20亿元★★◈★，附不超过7亿元超额增发权★★◈★，最终27亿元额度全部发行★★◈★。
华泰证券研究所所长★★◈★、固收首席张继强表示★★◈★，保险永续债发行额度与核心资本★★◈★、净资产★★◈★、存续次级债余额和偿付能力充足率有关★★◈★，头部险企潜在供给规模较高★★◈★。
记者了解到★★◈★，保险永续债发行需满足以下条件★★◈★：永续债余额不超过核心资本的30%★★◈★，资本补充债券+次级定期债务余额不超过净资产的100%★★◈★，上年末和最近一季度净资产不低于10亿元★★◈★，偿付能力充足率不低于100%★★◈★。
据记者梳理★★◈★，今年保险公司发行永续债及资本补充债的票面利率集中在2.18%—2.75%区间★★◈★，较前些年3.5%左右的利率水平明显下降★★◈★。这时★★◈★，“发新赎旧”对保险公司而言★★◈★，就成为一种颇为划算的选择★★◈★。
一般来说★★◈★，保险公司发行永续债和资本补充债均含有赎回选择权★★◈★。以平安人寿为例★★◈★，今年2月★★◈★，其披露关于行使2020年资本补充债券赎回选择权的公告★★◈★，所赎回的“20平安人寿”发行规模200亿元★★◈★，本计息期债券利率为3.58%★★◈★；若在第5年末不行使赎回权★★◈★，则债券利率调整为4.58%★★◈★。而新发行永续债票面利率仅为2.35%★★◈★，“赎旧发新”可以降低融资成本★★◈★，显然更为划算★★◈★。
那么★★◈★，为何保险公司债券票面利率持续走低？有分析人士告诉记者★★◈★，主要是市场利率整体下行★★◈★，险企发债利率也随之下降★★◈★，这有助于险企降低融资成本★★◈★。此外★★◈★，市场对险企信用等级和偿债能力认可度的提高★★◈★，也推动了票面利率下降★★◈★。
在这样的情况下★★◈★，招银国际证券研究员马毓泽预计★★◈★，2025年险企发债融资补充资本的规模仍有望维持在千亿元以上★★◈★。“考虑到资本补充债仅能补充险企的附属一级资本火龙骑士动画片★★◈★，对核心偿付能力充足率无法起到‘增值’作用★★◈★，而发行永续债可直接补充核心二级资本★★◈★，提升险企的核心偿付能力充足率★★◈★，预计2025年永续债的发行规模有望进一步扩容”★★◈★。
“受‘偿二代二期’规则（即《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》）影响★★◈★，险企偿付能力较大程度下滑★★◈★，发债作为重要的融资方式能够实现短期‘回血’★★◈★。”华创证券金融业研究主管徐康强调★★◈★，长期来看★★◈★，关键仍在于险企自身的“造血”能力★★◈★。长端利率波动加剧火龙骑士动画片★★◈★，长周期看或有可能进一步下行★★◈★，险企提升资产负债联动管理水平或构成维持长期稳健经营的核心优发国际★★◈★，★★◈★。
在中航证券非银金融行业分析师薄晓旭看来★★◈★，2025年优发国际手机版唯一官网下载★★◈★，多渠道补充资本金仍是很多险企的重点工作★★◈★。保险公司提升偿付能力的关键在于通过内部治理★★◈★、风险管理★★◈★、业务结构调整等内生性措施来提升偿付能力★★◈★。同时优发娱乐官网app下载安装★★◈★，★★◈★，监管政策的支持也为保险公司提供了良好的外部环境★★◈★，如“偿二代二期”过渡期延长至2025年底火龙骑士动画片★★◈★。
“通过‘内外兼修★★◈★、内主外辅’的策略★★◈★，预计保险公司可以更好地应对偿付能力挑战★★◈★，实现稳健发展★★◈★。”薄晓旭表示★★◈★。